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焦煤后期涨势乏力

  近期,焦煤期货1909合约持续在1300-1400元/吨的区间内振荡运行。港口焦炭库存高位、钢材终端需求转弱,钢厂利润向上游传导的驱动力不足。

  煤炭供应整体稳定

  2016年煤炭行业进行供给侧改革之后,2017、2018年煤炭产量逐年上升。2016年,全国煤炭产量为33.6亿吨,2017年为34.4亿吨,2018年为35.4亿吨。从2019年的情况看,尽管一季度由于陕西矿难的影响,全国煤炭产量增速放缓,但1-4月,全国原煤产量累计同比依然增加0.6%。随着前期停产煤矿的陆续复产,供应仍然有增量。

  进口方面,焦煤主要进口源为蒙古国和澳大利亚。2019年1-3月,国内进口炼焦煤1642万吨,相较2018年同期的1218万吨,增加34.74%。近期,蒙煤通关量较为稳定,维持在800—900车/日。

  焦化厂有提价补库意向

  目前,产地煤种价格有所上调,原因在于焦炭价格持续拉升,焦化厂利润好转,其补库意愿增强。最新一期的焦化厂焦煤库存数据显示,产能在200万吨/年以上的焦化厂,焦煤库存可用天数为14.08天,高于去年同期的13.42天;产能在100万-200万吨的焦化厂,焦煤库存可用天数为16.68天,高于去年同期的13.93天。

  不过,最近几周,焦化厂焦煤库存环比持续下降,在焦炭价格回暖的背景下,焦化厂有提价补库的意向。

  焦炭反弹空间有限

  4月至今,焦化厂已经对焦炭提涨三轮,累计涨幅在300元/吨。焦炭价格上涨是之前焦煤提涨的主要原因。后市,焦炭价格很难形成持续上涨的动力。

  近期焦炭价格的上涨有两方面的原因,一是4月山西环保执行不力在央视报道,市场担心山西环保趋严会导致焦炭产量下降;二是钢价阶段性反弹引发市场做多热情。

  从山西的焦化产量来看,环保组对山西再度进行巡视督察,但实际影响有限。最新一期的数据显示,全国230家独立焦化厂的日均焦炭产量为69.44万吨,较前一周的68.83万吨继续提升。

  从焦化厂利润来看,经过4月以来的上涨,当前,焦化厂的利润已经达到137.51元/吨,经济性减产的概率不大。

  从库存结构来看,虽然焦化厂没有库存压力,但钢厂焦炭也不紧缺,最新一期华东样本钢厂的焦炭库存可用天数为20.65天,处于合理水平。另外,焦炭港口库存堆积较为明显,最新一期的青岛港焦炭库存已经高达243万吨,远超2018年同期的150万吨,港口库存高位形成的套保盘压力,将限制焦炭价格的上涨空间。

  钢材终端需求转弱

  5月以来,钢材需求季节性走弱,且随着铁矿石价格的上涨,钢厂利润进一步被压缩。最近几周,钢厂钢材库存降幅较去年同期明显收窄,强化了钢厂和贸易商的去库存意愿。上述因素削弱了钢厂利润向上游传导的动力。

  综上所述,焦煤供应整体稳定、焦炭价格反弹空间不足、钢材终端需求转弱,焦煤期货合约涨势乏力。